「為什麼大家都在投資新興市場債？」在本公司每周三舉行的「阿蘭姐便當會」上，企劃部阿義今天提出了這一個問題來詢問投資達人阿蘭姐。
阿義還有備而來地拿出剪報大聲說：「新興債5月吸金近35億美元，不但連續兩個月單月吸金逾30億美元，更創下去年5月以來單月吸金之最；高收益債買氣也不遑多讓，5月淨流入逾21億美元，締造今年單月最大淨流入紀錄。」
聽了這一個問題，同在企劃部的小馬也回應說：「對，阿蘭姐，我也有這一個疑惑。因為以前專家都說，股、債是不連動的，所以股市好時，往往債市會回檔；債市好時，往往股市處於空頭。」
「為什麼現在歐美股市屢創新高，而新興債市也炙手可熱，形成股、債雙漲的奇特現象呢？」小馬不解地問。
降息有利債市多頭表現 利差決定債券持有價值
「你們的問題都很好，但要搞懂這奇特現象，得先弄懂債市的基本遊戲規則。」阿蘭姐說：「很多人以為，持有債券就是持有票面固定利率(*註1)，所以利率越高越好。但這樣的理解不盡正確。」
聽了此話，小馬插話進來說：「我懂，債券其實還要看市場殖利率，也就是市場利率。當市場利率上升時，債券投資人所領取的固定票面利率與市場殖利率間的利差縮小，持有價值反會變差；反之，若市場利率下降時，利差擴大，持有債券的價值反會變好。」
阿蘭姐說：「小馬，你說的沒錯，通常債市在降息時是多頭，升息時是空頭。因為股市過熱時，政府會有升息壓力，導致債市轉空；反之，股市崩盤、經濟不好時，各國政府會降息來刺激經濟，債市反而處於多頭。」
阿義越聽越糊塗，忍不住問：「這樣說起來，現在全球經濟都轉好了，股市也上漲了，債市應該步入空頭才對，為什新興市場債今年還可以吸引這麼多熱錢流入呢？」
阿蘭姐說：「如果你們時常看財經新聞的話，應該記得去年美國聯邦準備理事會要停止量化寬鬆的QE政策時，不是曾引發一陣資金逃離債市的恐慌風潮？」
看著便當會成員猛點頭時，阿蘭說：「當時的原因就是大家預期美國要停止降息，甚至考慮升息所致。」
「但你們再想一想，最新的財經新聞趨勢是什麼？」阿蘭姐問。
小馬第一個舉手說：「歐洲中央銀行（ECB）6月初宣布降息，除了把指標的再融資利率，由現行的0.25％降至0.15％外，同時也首度啟動負利率，把銀行隔夜存款利率調降到零以下水準，來到負0.1％，以避免歐元區陷入如日本般的通貨緊縮窘境。」
靜默聽了許久的企劃部小真也說：「還有，美國聯準會(Fed)主席葉倫也表示美國央行仍有必要實行高度寬鬆的貨幣政策。」
「對！」阿蘭姐說：「只要利率維持低檔，債券多頭就會再維持一波下去。」
積極型追逐固定高收益債 穩健型持有全球債券總報酬基金
「但為何新興市場債漲最兇呢？到底新興市場債佈局哪些標的呢？」阿義繼續好奇地追問。
阿蘭姐說：「以我手上有投資的『富蘭克林坦伯頓新興國家固定收益基金』來解說好了，這一檔基金側重投資新興國家的美元主權債，因為這些標的對美國公債殖利率的敏感度較高。加上，新興國家的利息較高，固定收益也較佳。」
「此外，別忘了，新興國家的涵蓋範圍廣泛，」阿蘭姐說：「例如亞洲的南韓公債、東歐的烏克蘭公債等，都屬於新興市場債。單以烏克蘭與俄國情勢緩解來看，因烏俄緊張情勢緩解，烏克蘭主權債近期上漲幅度就在新興主權債中名列前茅，也推升了新興債的獲利表現。」
小真聽完後問：「您投資的這一檔新興債，應該是屬於追求高收益的風險性標的吧？如果我個性較為保守，該投資什麼才能搭上債券多頭的順風車呢？」
阿蘭姐說：「我覺得『富蘭克林坦伯頓全球債券總報酬基金』會是個穩中求進的好選擇，因為這一檔基金除布局新興主權債以外，也搭配不少債信較好的投資等級公司債，讓違約風險下降，可做為核心資產來持有喔！」
*( 註1) 票面固定利率是指債券在發行時，載明在發行條件上的利率，債券的投資人可以從債券發行機構，定期領到固定利率。例如債券票面利率是7.5%，不論市場利率變化如何，投資人每年自債券發行機構領的債息都是固定的7.5%。
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